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第97章 三个不可能（第1页）

市盈率这个指标，好像是市场的，是行业，是规模，是投资者的情绪，是狂热；又好像是企业内部的经营状况，净利润、管理能力和品牌......

到底该如何使用这个指标，使它对自己的投资来保驾护航呢？

钱守仁沉思良久，在纸上画起了思维导图，画了一会儿，还是觉得心乱如麻。算了，先跳过去，“想不明白的，先跳过去”，哈哈！

他有点脸红，但好他脸皮够厚，不懂就是不懂，不懂不能装懂啊，继续学习就是了！

他随即在网上找到了“可以从以下几个方面根据市盈率评估股票的投资价值”的资料，摘抄如下：

一、与同行业比较

1.了解行业平均市盈率：不同行业的市盈率水平差异很大。一些新兴行业，如科技、生物医药等，由于具有高成长性，往往市盈率较高；而传统行业，如银行、钢铁等，市盈率相对较低。通过了解所在行业的平均市盈率，可以初步判断股票的估值水平在行业中所处的位置。

-例如，如果一家科技公司的市盈率低于行业平均水平，可能意味着该股票相对被低估，具有一定的投资价值。

2.对比同行业公司：选取同行业中规模、业务模式、盈利能力等方面较为相似的几家公司进行市盈率对比。如果某家公司的市盈率明显低于同行业其他公司，可能存在被低估的情况；反之，如果市盈率远高于同行业其他公司，可能存在高估风险。

-比如在同是白酒行业的几家上市公司中，绝大部分公司市盈率在30倍左右，而某家公司市盈率高达50倍以上，就需要进一步分析其高市盈率的原因，判断是否存在高估。

二、结合公司自身情况分析

1.考察公司盈利稳定性：如果公司的盈利稳定，每年都能保持一定的增长，那么即使市盈率较高，也可能具有投资价值。因为稳定的盈利意味着公司有较强的抗风险能力和持续发展能力，未来有望给投资者带来良好的回报。

-例如一些消费行业的龙头企业，其盈利较为稳定，虽然市盈率可能高于市场平均水平，但由于其良好的业绩表现和品牌优势，仍然受到投资者的青睐。

2.分析公司成长性：对于高成长性的公司，投资者通常愿意给予较高的市盈率。可以通过研究公司的业务发展前景、市场份额增长、新产品研发等方面来评估公司的成长性。

-比如一家新兴科技公司，在行业中具有领先的技术优势，市场需求旺盛，未来有望实现高速增长，那么即使当前市盈率较高，也可能是合理的投资选择。

3.关注公司财务状况：良好的财务状况是公司持续发展的基础。可以查看公司的资产负债率、流动比率、速动比率等财务指标，了解公司的偿债能力和资金运营情况。如果公司财务状况良好，风险较低，也会增加股票的投资价值。

-例如，资产负债率较低、现金流充裕的公司，在经济环境不稳定时更能抵御风险，其股票的投资价值相对较高。

三、动态看待市盈率变化

1.考虑公司业绩预期：不仅要关注当前的市盈率，还要结合公司的未来业绩预期来判断投资价值。如果市场普遍预期公司未来业绩将大幅增长，那么当前较高的市盈率可能在未来会随着业绩的提升而降低。

-比如，某公司发布了重大的新产品研发计划或签订了重要的合作协议，市场预期这些举措将显着提升公司未来的盈利能力，此时即使当前市盈率较高，投资者也可能会看好其投资价值。

2.观察市场环境变化：市场环境的变化也会影响市盈率的评估。在牛市中，整体市场情绪乐观，股票价格普遍上涨，市盈率可能会较高；而在熊市中，市场情绪悲观，股票价格下跌，市盈率可能会较低。

-因此，在评估股票投资价值时，要结合当时的市场环境进行综合分析，避免单纯以市盈率高低作为唯一的判断标准。

未来净利润，市场环境，对，就是它，钱守仁终于抓住它了！

看来归根结底，还是要结合一个公司的未来业绩预期，来判断该股票的投资价值。

但是，他的脑子里又浮现出康主任的那句话：反过来想，一定要反过来想！

就像上面所说的，动态看待市盈率的变化，结合未来业绩预期来判断投资价值，但是未来业绩，如果是假的呢？

比如他在网上看过的一个案例：上市公司东方电子，高管隋元柏、高峰、方跃等人，自1997年4月至2001年6月，先后利用公司购买的1044万股内部职工股股票收益和投入资金6.8亿元炒作股票的收益，共计17.08亿元。

然后通过虚开销售发票、伪造销售合同等手段，将其中的15.95亿元计入主营收入，虚构业绩，使该公司自1997年起成为绩优股，并四次实行送、配股方案。

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更有《焦点访谈》中，各大报纸媒体披露的，着名的上市公司欺诈案：蓝田事件和银广夏事件，都是编造业绩神话，然后不断骗取银行贷款，以补充资金，维持其鲜亮的外衣。

蓝田事件中的蓝田股份，自1996年上市以来，以5年间股本扩张了百分之三百六十的骄人业绩，创造了中国股市的神话。

然而就在2001年12月，一位叫刘姝威的学者却以一篇600字的短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》，对蓝田神话直接提出了质疑。

后来更是在始料不及的威胁和恐吓下，写出了经典文章《蓝田之谜》，通过蓝田股份的偿债能力越来越恶化；农副水产品取得销售收入，扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；不能创造足够的现金流量以便维持正常经营活动，保证按时偿还银行贷款的本金和利息；详细分析了蓝田公司的业绩造假过程，解释了“银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款”的依据。

在银广夏事件的调查中，专家意见认为，天津广夏出口德国诚信贸易公司出现了"不可能的产量、不可能的价格、不可能的产品"。

以天津广夏萃取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出所宣称的数量；天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒谬；对德出口合同中的某些产品的纯度，根本不能用他们所声称的，那种低劣的“二氧化碳超临界萃取设备”提取出来。

"不可能的产量、不可能的价格、不可能的产品"，三个“不可能”，如高悬的“达摩克利斯之剑”，让钱守仁惊恐，陷入深深地思索中..........

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