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收益率高达70％特殊情况投资之贱金属逻辑还在嘛（第2页）

总的来说，在俄乌战争的的背景下，锌的价格应该是上涨的。但由于去年我国疫情防控的影响，锌的价格不涨反跌。

而今年在疫情防控的背景下，我国经济呈现弱复苏，锌的价格也并没有出现预期中的上涨。

从LMF最新数据来看，锌的库存仍在减少。

清楚了锌的现状，我们继续来看看缘于锌这个投资机会的公司情况。

中金岭南已经兑现收益了，这里就不再赘述。

我们重点看下豫光金铅与锌业股份这两家公司。

三、公司情况

（一）豫光金铅

1、主营业务

豫光金铅主营业务为有色金属冶炼及经营，化工原料的销售；贵金属冶炼；金银制品销售。

从最新财报营收构成来看，锌业务的占比并不大，2023年Q2财报显示，锌产品仅总营收的1.76%。

2、最新业绩情况

2023年前三季度，豫光金铅实现营业收入255.98亿元，同比增长25%；实现净利润4.87亿元，同比增长79.8%。

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公司业绩的增长，主要由于公司主产品电解铅、阴极铜、黄金、白银产销量增加，且电解铅、黄金、白银等主产品市场价格上涨，毛利增加所致。

其它财务指标：

2023年前三季度公司的净资产收益率ROE为10.71%，同比增长4.17%，这是从近十的数据来看，最高的ROE了。

毛利率有所增长，为4.75%；四项费用率略有下降，为2.3%。

负债目前仍在高位，但整体有所下降：

目前的资产负债率为69.58%，有息负债率为56.25%；

流动比率为1.35，速动比率仅为0.37；经营活动产生的现金流量净额为-1937.19万元，同比下降202.61%。

总的来说，豫光金铅的锌业务占比并不高，还不到总营收的2%，后期就算锌价格上涨，对它的影响也不会太大。

从最新财报数据来看，受公司主产品电解铅、阴极铜、黄金、白银产销量增加，及主产品市场价格上涨等影响，豫光金铅的业绩有了不错的增长。

（二）锌业股份

1、主营业务

锌业股份是东北唯一一家特大型有色冶炼企业，主要业务为有色金属锌、铅冶炼及深加工产品，同时综合回收镉、铟、金、银、铋，并副产硫酸、硫酸锌等，道路普通货物运输。

其中，锌品是锌业股份营收及毛利的主要来源。锌业股份锌冶炼的原材料全部外购，仅赚取加工费，在加工费上涨的背景下弹性最大。

2、最新业绩情况

2023年前三季度，锌业股份实现营业收入134.29亿元，同比下降4.96%；实现净利润4857.44万元，同比增长85.56倍。

净利润增长这么多，主要由于三季度公司产品的市场加工费（即原料采购价差）较去年同期上升。

这个在分析锌的价格走势中其实已经有所体现，三季度锌的价格是上升的。

其它财务指标：

净资产收益率ROE受净利润提升影响略有上升，不过依旧不高，2023年前三季度仅为1.49%，同比增长1.51%；

毛利率与四项费用率都不高，分别为3.24%与2.37%，从这数据来看，费用都快赶上毛利了。

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