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年轻人最爱的小破站还能捡漏（第1页）

哔哩哔哩是一家深受年轻人喜爱的视频网站，拥有最年轻的用户群体（平均年龄20岁刚出头）、极度的用户粘性及良好的社群气氛。

2021年在港股上市后，更是深受资本市场的喜爱，股价最高上涨至1052港币。

就是这样一家公司，近两年却遭资本市场大幅抛销，截止10月26日收盘，股价仅为102.1港币，简直是断崖式的下跌。

那哔哩哔哩，有什么新的变化么？

一、投资逻辑复盘

当时推荐哔哩哔哩的逻辑很简单，因为短视频是未来的一个方向，从构成的用户群体角度来看，B站的群体是最年轻的。

在抖音、快手、B站这三大应用中，用户最年轻化的就是B站，B站有可能是未来一个非常好的长期投资。

二、哔哩哔哩现状

（一）基本情况

哔哩哔哩，又称B站、小破站。小破站是网友对哔哩哔哩的爱称，这个称呼来源于B站的名台词（也就是口头禅）。

小破站的用户群体非常年轻，主要用户是“Z世代”的人群，也就是1990-2009年出生的一代人。而且，从年龄占比来看，哔哩哔哩使用人群多数集中在30岁以下，其中18-24岁以下用户占比60.28%，25岁~30岁用户占比为16.71%。用户平均年龄22.8岁。

哔哩哔哩成立于2009年，是一家主要从事互联网相关业务的公司，在中国前十大视频移动端应用中排名第一。与快手、云音乐商业模式类似，均定位UGC（即UserGeneratedContent【用户原创内容】社区平台）。

从发展历程来看，B站的建立基于ACG（动画、漫画、游戏）圈层，最初的受众群体以核心二次元（漫画）群体为主，动画内容的产出都是依托用户搬运和无偿产出的翻译字幕组，基本属于“用爱发电”。

2014年B站天使投资人陈睿正式成为B站董事长，提出B站想要活下来必须采取用户增长的战略。于是，B站通过不断的“破圈”和接纳新用户，形成多元化的社区氛围。

经历十多年发展，哔哩哔哩目前成为国内年轻一代中视频（时长在1分钟至30分钟的视频内容）社区。同行快手目前为国内第二大（抖音居第一）短视频（时长在5分钟以内的视频）社区平台，云音乐目前为国内头部音乐社区。

从收入构成来看，哔哩哔哩目前的业务主要包括移动游戏（手游）、广告业务、直播和增值业务（VAS）、电商及其他。其中，直播及增值服务为最大营收来源，广告业务增长较快，已成为B站第二大收入来源。

（二）最新业绩情况

2023年半年报显示，哔哩哔哩实现营业收入103.74亿元，同比增长4.12%%；实现归母净利润-21.74亿元，同比增长49.30%，亏损有所收窄。接着，我们来看看B站的运营数据、主要财务指标及各细分业务情况。

1、运营情况：2023年二季度，哔哩哔哩MAU（月活跃用户数量）达3.24亿人，同比增长6%；DAU（日活跃用户数量）同比增长16%至9650万人，用户日均使用时长94分钟，同比增长6%；付费用户数2634万人，同比下4%；正式会员数2.14亿人，同比增长26%。能够看出B站日活跃用户以及用户活跃度快速稳定增长，付费用户略有下降，但正式会员增长较快。

用户总使用时长同比提高22%，日均视频播放量达41亿次，同比增长31%；月均互动数149亿次，同比增长19%。其中95%的视频播放量来自PUGV（专业用户制作的视频）和StoryMode（剧情模式）。

视频的互动有利于UP主（指上传视频音频文件的人）粉丝的积累，由此，万粉以上的UP主数量同比增长43%。月均活跃UP主数量上升至428.4万人，同比增长19%，由此带来的月均视频投稿数达1890万，同比增长43%。可以看出，B站持续为用户提供的优质视频内容，促进了用户粘性和社区活跃度的提升。

同行快手：2023年第二季度，快手MAU为6.73亿，同比增长14.8%；DAU为3.76亿，同比增长8.3%。每位日活用户日均使用时长为117.2分钟，同比下降8分钟。

2、主要财务指标：2023年第二季度B站实现营业收入53.04亿元，同比增长8%；实现毛利润12.28亿元，同比增长66.3%；实现归母净利润-15.47亿元，同比增长23%；营业成本为40.77亿元，同比下降2.3%。可以看出，B站营收继续保持稳健增长，毛利润增长较快，亏损有所收窄，营业成本有所下降，整体还不错。

3、手游业务：B站游戏按商业模式分为独家代理游戏、联运游戏和自研游戏三类；其中，独代游戏收入贡献最高。从收入贡献角度来看，独家代理游戏贡献65%的游戏收入（2022年全年），余下部分，联运和自研游戏占比为35%，基本上以联运为主。

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2022年B站游戏收入达到50亿元，如果从收入体量来看，在国内游戏厂商中也算位列前面矩阵的规模。国内游戏厂商收入规模超过100亿的只有少数几家，而收入在50-100亿规模的也不过4家。

不过对比2021年来看，2022年因版号监管等原因，2022年游戏收入50.21亿明显低于2021年的50.91亿元，游戏收入增长处于停滞状态。

2023年第二季度B站实现手游收入8.9亿元，同比下降15%，收入下滑主要是由于二季度缺少新游戏推出以及个别游戏的收入下降所致。

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