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上篇我们介绍了什么是周期股、主要的周期股行业、周期股的特点、投资逻辑和关键点等。
这次我们将继续一起来讨论周期股的分析方法,并通过几只具体的周期股!!
简要分析几个不同周期性行业的特点和投资策略,并给出一些周期股投资的小贴士。
一、周期股分析方法简述
(一)行业分析
我们都知道,分析一家公司的第一步:
是了解这家公司的基本情况,包括它靠什么赚钱(主营业务、各业务营收占比等)、怎么赚钱(商业模式、上下游、竞争格局等);
而分析周期股的时候,虽然我们重在分析行业,但分析的逻辑是类似的,首先也是要搞清楚:
1、这个行业靠什么赚钱:
它的主要产品是什么?
这个产品有什么样的特征?(产业是否成熟、门槛高不高、产品同质化程度有多高、产能调整的周期有多长等等)
2、这个行业怎么赚钱:
它的商业模式是什么样的?产品目前的市场供需情况怎么样?等等。
(二)供需和价格趋势分析
深入分析行业的产品供需和价格变动趋势(周期性行业分析的关键),并从中寻找规律。
具体来说,我们可以详细分析:
产品的供需情况在历史上是如何变动的?
带动产品价格发生了怎样的变化?
这种变动主要受到哪些因素的影响?
一轮周期大概持续多长时间?
拐点一般会在什么样的时间或者什么样的情况下出现?等等。
(三)估值分析
由于周期股的业绩和盈利情况可能呈现周期性的剧烈上下波动,
因此在相对估值法中,如果使用市盈率PE作为估值指标的话,很容易对我们的投资形成误导(因为PE是基于公司的净利润情况来衡量估值高低的,而周期股的净利润很不稳定)。
所以,对于周期股的估值指标,我们通常选择更为保守和稳妥的市净率PB(PB基于公司净资产情况来衡量估值高低,不容易受到业绩和盈利能力波动的影响)。
由于周期股的业绩和公司股价变动剧烈,周期股的估值可能在行业低点时到达非常低的位置。
对于很多周期股来说,PB值可能要低于1才算是低估,当然,更准确的判断方法是结合PB的十年分位点,来判断当前的估值与自身历史对比处于一个什么样的位置。
需要说明的是,即使我们通过估值指标判断某只周期股当前处于低估状态,但低估并不一定就是入场时机!
因为周期股常常呈现出“牛短熊长”的走势,过早入场可能要在底部耗很久。
所以,我们要深入地分析行业的供需情况和产品价格发展趋势,尽可能地去抓住周期启动的信号,在合适的时间点入场。
二、周期股案例分析
(一)中远海控
我们在前文中提到过,航运的需求受到全球宏观经济冷暖的直接影响,从而导致行业呈现明显的周期属性。
而中远海运就是我国航运行业中的一家龙头企业、全球领先的航运与物流供货商,它的集装箱码头2020年总吞吐量排名蝉联世界第一。
从行业来说,航运这个古老的行业经过多年的发展,显然已经是一个非常成熟和完善的行业了。
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